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        金屬市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)變

　　上周有色金屬價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)出分化的走勢(shì)，市場(chǎng)焦點(diǎn)主要集中在貴金屬市場(chǎng)上，而市場(chǎng)在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂下，基本金屬整體上繼續(xù)弱勢(shì)格局美元持續(xù)貶值和油價(jià)逼近100 美元繼續(xù)支撐著貴金屬的上升趨勢(shì)。其中，黃金現(xiàn)貨價(jià)格觸及845.7 美元，距歷史最高價(jià)850 美元只有一步之遙；鉑金創(chuàng)歷史新高，白銀也一度出現(xiàn)非常強(qiáng)勁的走勢(shì)。

　　從目前的趨勢(shì)來看，黃金價(jià)格的支撐依然強(qiáng)勁。美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，美國(guó)進(jìn)一步降息的預(yù)期還是很強(qiáng)烈，這也將繼續(xù)增加美元貶值的壓力；而冬季取暖用油高峰的來臨，原油價(jià)格繼續(xù)上升的可能性還是非常大。這兩大支撐因素仍將在未來一段時(shí)間對(duì)黃金價(jià)格具有重要的意義。而從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，黃金自去貨幣化功能以來，在沒有出現(xiàn)嚴(yán)重通脹的背景下，就逼近了歷史高點(diǎn)；至少說明了：全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的矛盾——貿(mào)易結(jié)構(gòu)失衡和流動(dòng)性過剩，已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂；且趨勢(shì)上依然沒有改變的跡象。

　　經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，基本金屬繼續(xù)遭到拋售。雖然，次級(jí)債危機(jī)一度引發(fā)的市場(chǎng)恐慌已經(jīng)過去一段時(shí)間了；然而，近期美林、摩根斯坦利、花旗等宣布撥備巨額壞帳準(zhǔn)備，還是引起了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，歐美股市大幅下跌，基本金屬整體上也受到大量拋售。其中，銅和近期漲幅較大的鉛，一周跌幅都超過5%，銅價(jià)一度跌破7000 美元的整數(shù)關(guān)口；而價(jià)格處于相對(duì)低位的鋁錠、近期消費(fèi)需求預(yù)期上升的鎳板、供求關(guān)系依然緊張的錫，價(jià)格走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勁。

　　從近期市場(chǎng)的變化來看，我們認(rèn)為：焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移仍將持續(xù)一段時(shí)間，也就是說“貴金屬走勢(shì)強(qiáng)于基本金屬、而基本金屬中走勢(shì)仍趨于分化”現(xiàn)象仍將是未來一段時(shí)間的常態(tài)。

　　國(guó)內(nèi)有色板塊繼續(xù)調(diào)整

　　上周，國(guó)內(nèi)有色板塊繼續(xù)調(diào)整走勢(shì)，有色金屬指數(shù)收于7574點(diǎn)，下跌12%，位于行業(yè)指數(shù)跌幅之最。自10 月中旬有色金屬指數(shù)達(dá)到最高點(diǎn)10282點(diǎn)以來，跌幅已經(jīng)達(dá)到26.3%。

　　國(guó)內(nèi)有色板塊的大幅下跌，除了受到國(guó)內(nèi)股市整體下滑的影響外，很重要的原因在于三季度許多企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如預(yù)期的樂觀。我們認(rèn)為：其中整合效應(yīng)不佳等非市場(chǎng)因素是非常重要的原因，而非行業(yè)整體盈利周期的扭轉(zhuǎn)。在金屬價(jià)格繼續(xù)保持高位的背景下，行業(yè)整合效應(yīng)的體現(xiàn)和公司產(chǎn)量的擴(kuò)張，行業(yè)整體的盈利仍有很大的上升空間。建議后期仍然關(guān)注擁有資源擴(kuò)張能力、產(chǎn)量擴(kuò)張明確和低成本的公司。

在國(guó)內(nèi)金屬板塊遭遇市場(chǎng)大量拋售和歐美股市大幅下跌的同時(shí)，全球主要的礦業(yè)股并沒有出現(xiàn)大幅下挫；相反，受到BHPB 宣布收購(gòu)Rio Tinto 的消息刺激下，礦業(yè)股價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁。