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　　洛陽欒川鉬業(yè)股份有限公司（03993．HK，洛陽鉬業(yè)、欒川鉬業(yè)）A股首發(fā)申請已獲通過。
　　這是繼紫金礦業(yè)（601899）之后，又一礦業(yè)H股公司回歸A股。
　　欒川鉬業(yè)此次擬登陸上交所主板，公開發(fā)行股票5．42億股，發(fā)行后總股本54．18億股，其中A股41．07億股，H股13．11億股。
　　欒川鉬業(yè)，是以鉬鎢的采、選、冶、深加工為主，集科研、生產(chǎn)、貿(mào)易為一體的海外上市公司，公司市值居世界礦業(yè)前30位。
　　欒川鉬業(yè)的回歸再次將人們的目光引向國資流失。
　　洛陽鉬業(yè)2007年H股招股書顯示，根據(jù)中國估值師向欒川縣政府提交的估值報告，洛鉬有限（洛陽鉬業(yè)前身）截至2004年6月底的資產(chǎn)凈值獲評估為1．81億元，扣除國有資本沖減1．08億元后，剩下7302萬元，再加上當年7月、8月兩個月公司的凈利潤6500萬元，“于2004年8月底洛鉬有限的實際經(jīng)評估資產(chǎn)凈值為人民幣13804萬元”。
　　而在此次欒川鉬業(yè)的A股招股說明書（申報稿）中，這一評估值發(fā)生了變化。“洛陽中華會計師事務所于2004年8月30日出具《資產(chǎn)評估報告書》（洛中會事評報字〔2004〕第073號），對洛鉬有限改制所涉及的資產(chǎn)和負債進行了評估，經(jīng)評估的國有資產(chǎn)價值為18122．98萬元。”
　　緊接著，在A股招股書中，欒川鉬業(yè)指出，鴻商控股對洛鉬有限增資的價格是在上述資產(chǎn)凈值的基礎上確定的，也即1．81億元的定價基準，“上述增資價格作為改制方案的組成部分得到了欒川縣人民政府的批準以及洛陽市國資委的確認”。
　　而在H股招股書中，洛陽鉬業(yè)則指出，1．38億元的評估值較洛鉬有限剩余國有資本賬面值（1．43億元）為低，“洛鉬有限及鴻商控股同意，以洛鉬有限余下的國有資本賬面總值（即人民幣1．43億元）作為厘定鴻商控股投資認購洛鉬有限的價格基準。”
　　同一次股權轉讓，在兩次上市的兩份招股書中，出現(xiàn)了兩個不同的價格基準。
　　作為中國最大的鉬生產(chǎn)商，欒川鉬業(yè)早在2004年改制重組之時，就已受到各路資本追捧，包括上海復星、紫金礦業(yè)等知名企業(yè)。但最終勝出者卻是名不見經(jīng)傳的鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司。
　　2004年9月，洛陽市欒川縣政府批準連年經(jīng)營困難、資不抵債的洛陽鉬業(yè)重組以及增資。重組前，洛鉬有限資本金為2．51億元，為當?shù)卣Y擁有。鴻商控股斥資1．37億元奪得欒川鉬業(yè)49%的股份，職工改制身份置換金4101萬元，鴻商控股合計以1．78億元的代價入主欒川鉬業(yè)。根據(jù)原來的改制方案，集團增資擴股后，欒川縣政府占51%，欒川縣政府再將25%股份轉讓給管理層群體，使自己的股份降為26%，逐步退出，從而實現(xiàn)上海鴻商相對控股。
　　資料顯示，鴻商控股成立于2003年7月，自然人于泳持有99%股份，瓦房店韋斯特工藝紡織品有限公司持有1%股權，其股東持股比例為：于泳、張淑珍、于濱、于萍分別持股30%、60%、5%和5%股權。
　　“欒川縣的主要想法是，鉬業(yè)是當?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)，地方上要絕對控股，但是，上海復星提出的方案要求絕對控股，占90%，福建紫荊礦業(yè)集團也是如此，唯獨一家叫上海鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團的民營企業(yè)，不要求絕對控股，相對控股即可。”洛鉬改制的顧問河南九鼎投資咨詢公司董事長張保盈曾說。
　　但讓人稱奇的是，兩個月就實現(xiàn)了6500萬利潤，面對擁有如此強大盈利能力的欒川鉬業(yè)，鴻商控股卻只用1．8個億不到就買下49%的股權。僅僅在三年之后，洛陽鉬業(yè)香港上市之際，這部分股權的市值已近200億元。
　　根據(jù)欒川鉬業(yè)招股書申報稿，該公司2011年實現(xiàn)的凈利潤為11．18億元，回歸發(fā)行后總股本為54．18億股，每股攤薄收益為0．21元，參照同行業(yè)金鉬股份（601958）目前56倍市盈率，則欒川鉬業(yè)上市合理股價應在11．76元。
　　依據(jù)上述估算，鴻商控股持股市值將高達202．98億元，入股不到8年的時間，浮盈逾百倍，達113倍，這還不包括獲得的現(xiàn)金分紅。據(jù)鴻商控股披露的消息，欒川鉬業(yè)歷年來貢獻給鴻商控股的現(xiàn)金分紅金額近20億元。
　　對于相關問題，欒川鉬業(yè)并未回應本報記者的采訪。
　　對于欒川鉬業(yè)A股與H股招股說明書上在出現(xiàn)的前后數(shù)據(jù)不一致的問題，一位立信會計事務所北京分部的審計人員向本報記者表示，“兩次資產(chǎn)評估為何不一致，到底哪一個更有公信力？搞不好這就是大宗的國有資產(chǎn)流失或者是圈錢。因為資產(chǎn)評估金額相差這么多，幾乎可以想像是不是事務所在給他虛假增資。我更傾向于較小的數(shù)字比較真實，而較大的數(shù)字可能有水分。”