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　　黃金“避風港”光芒變暗淡？
　　全球黃金大牛市的起點，實際上源于2001年的美國“911”事件之后，美國經(jīng)濟發(fā)生“感冒”，導致全球經(jīng)濟跟著“發(fā)燒”，而全球金融危機自2007年爆發(fā)以來，問題核心轉(zhuǎn)向貨幣體系問題。從這一角度分析，黃金的11年大牛市，主要有賴其獨特的非信用資產(chǎn)避險功能。
　　經(jīng)歷全球金融風暴及債務危機，金價的表現(xiàn)依然勝過股票或債券等其他資產(chǎn)。從2007年初到2011年底，金價累計漲幅超過146%，相當于每年平均19.7%。黃金的“硬通貨”“避風港”光芒閃爍。
　　然而，今年以來黃金總體呈現(xiàn)高位震蕩、小幅下滑的走勢，反映黃金作為全球避險資產(chǎn)首選的地位發(fā)生了微妙變化。
　　上海金業(yè)分析師金多利指出，目前的黃金價格去年的高位相比雖然已有近20%的跌幅，但仍處高位。而歐洲危機不斷發(fā)酵，投資者憂慮歐洲可能隨時爆發(fā)流動性危機，不敢大量持有黃金，畢竟和美元美債相比，黃金的流動性較差。正是這些因素持續(xù)削弱著黃金的“避風港”地位。
　　“實際上黃金目前出現(xiàn)的最大變化，是國際貨幣格局的變化和全球市場對于美元的心態(tài)調(diào)整。”劉山恩分析，金融危機初期，投資者尋求通過歐元和黃金替代美元霸主地位，導致金價快速上漲，但隨著危機深入，黃金市場規(guī)模不足，不可能替代美元已成為目前基本共識，“市場又無可奈何接受了美元體系，黃金避險色彩退潮，是目前黃金市場趨于疲弱的真正原因”。

　　“炒金”到了必須調(diào)整思路的時刻
　　十年來，專注于黃金的投資者取得了豐厚的收益。但隨著全球黃金市場發(fā)生深層次變化，美元重新作為主流保值資產(chǎn)的貨幣體系逐步形成，美國經(jīng)濟“火車頭”的地位依然存在，黃金市場實際上已經(jīng)出現(xiàn)了“牛市格局未盡，上漲動力趨緩”的總體變化。
　　也就是說，預期通過“炒金”獲得巨額收益的概率正在變小。
　　在這種背景下，黃金投資是否依然可為？
　　專家認為，目前首要應該調(diào)整黃金投資思路，看清大勢，雖然從全球經(jīng)濟分析，通脹壓力、寬松政策、經(jīng)濟前景不明、區(qū)域性動蕩依舊等各種因素都支撐金價走高，但美元、黃金負相關趨勢增強了，所以“炒金”要看美元臉色。
　　劉山恩分析，國內(nèi)主要分為兩類黃金投資。一是通過“炒金”實現(xiàn)套利增值為主，這種投資方式必須要求金價有足夠的“坡度”，也就是漲跌幅度越大，獲利空間也就越大，但目前來看，黃金處于箱體震蕩，套利空間正在被壓縮。
　　二是通過黃金投資實現(xiàn)資產(chǎn)合理配置功能。這種投資實際上不必過于在意金價高低，畢竟黃金價值永遠存在，如果以適當?shù)谋壤龑⒓彝ベY產(chǎn)轉(zhuǎn)換成實物黃金，進行對沖避險，有利于資產(chǎn)的保值。

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