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　　冶煉企業(yè)套保案例
　　冶煉企業(yè)可以進(jìn)口鉛精礦和電解鉛銷(xiāo)售結(jié)合起來(lái)進(jìn)行套期保值，即境外鉛精礦采取點(diǎn)價(jià)或期貨套期保值，境內(nèi)就進(jìn)行相應(yīng)數(shù)量的反向期貨交易。通過(guò)這種方法鎖定原料和產(chǎn)品之間的價(jià)差，確保利潤(rùn)不會(huì)因價(jià)格大幅波動(dòng)而被消耗。
　　該類(lèi)保值對(duì)滬倫市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行鎖定，基本思路是：提前在對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)差鎖定，即買(mǎi)入進(jìn)項(xiàng)（國(guó)外鉛精礦，LME訂價(jià)）對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的合約，賣(mài)出銷(xiāo)項(xiàng)（國(guó)內(nèi)電解鉛，SMM訂價(jià)）對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的合約。由于簽訂合同同時(shí)確定了LME市場(chǎng)的價(jià)格，只需要在SHFE市場(chǎng)鎖定生產(chǎn)成本即可；在進(jìn)項(xiàng)現(xiàn)貨定價(jià)的同時(shí)，按同樣的方式在對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)賣(mài)出平倉(cāng)，在銷(xiāo)項(xiàng)現(xiàn)貨定價(jià)的同時(shí)，按照同樣的方式在對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)買(mǎi)入平倉(cāng)。具體操作流程如圖1：
　　圖1 不同市場(chǎng)定價(jià)套保策略

　　例如，某公司每年船運(yùn)進(jìn)口鉛精礦含鉛約2萬(wàn)噸，分6—8批到貨，每批約3000噸。方案為：若合同已定為CIF方式，價(jià)格以LME月平均價(jià)為準(zhǔn)，公司可以在LME買(mǎi)入鉛期貨合約，通過(guò)買(mǎi)入價(jià)和加工費(fèi)等計(jì)算原料成本，同時(shí)在SHFE賣(mài)出鉛合約，鎖定國(guó)內(nèi)加工費(fèi)（其中有部分價(jià)差收益）。
　　如果2月初公司與對(duì)方敲定點(diǎn)價(jià)月為6月，加工費(fèi)為130美元/噸，鉛量約3300噸（品位50%），隨即于2月8日在LME以1830美元/噸買(mǎi)入6月合約，在SHFE以19500元/噸賣(mài)出6月合約。
　　根據(jù)合同約定，LME按照6月均價(jià)計(jì)價(jià)，因此在6月將LME多頭按照6月均價(jià)賣(mài)出平倉(cāng)。到6月15日，鉛精礦加工后的電解鉛在SHFE市場(chǎng)交割，交割結(jié)算價(jià)為17760元/噸。
　　7月1日，LME 6月的現(xiàn)貨平均價(jià)確定為1755美元/噸（也是平倉(cāng)價(jià)），該過(guò)程歷時(shí)4個(gè)月，每噸盈利為：19500-17760+（1755-1830）×6.32-1830×6.32-4006.5-3200=253.9（美元/噸）。
　　實(shí)際操作中的調(diào)整
　　實(shí)際操作中，由圖2可以看出，一年當(dāng)中適合點(diǎn)價(jià)的時(shí)機(jī)非常有限，因此企業(yè)不得不承擔(dān)相應(yīng)的虧損。

　   圖2 鉛精礦進(jìn)口盈虧及滬倫比值變化情況

　　實(shí)際操作中可以用以下兩種方式來(lái)規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)：
　　1.比價(jià)有利時(shí)，正向套利，即在買(mǎi)入外盤(pán)同時(shí)在國(guó)內(nèi)做賣(mài)出，鎖定企業(yè)生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售價(jià)格。生產(chǎn)出產(chǎn)品銷(xiāo)售時(shí)，相應(yīng)平倉(cāng)。

       2.比價(jià)不利時(shí)，進(jìn)口銷(xiāo)售時(shí)反套，即在購(gòu)入現(xiàn)貨礦的同時(shí)，在國(guó)內(nèi)買(mǎi)入相應(yīng)月份合約，在國(guó)際賣(mài)出，當(dāng)比價(jià)有利時(shí)平倉(cāng)。

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