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　　歐債危機日益發(fā)酵，歐洲內部救助希望越來越渺茫，全球又將目光投向中國，期望中國伸出橄欖枝，購買歐洲債券。現(xiàn)在是不是中國出手的好時機？歐債風險如何評估？中國外儲多元化配置，面臨的是“陷阱”還是“餡餅”？這些問題值得思考。
　　歐洲債務危機已經延續(xù)了20個月，尚未有徹底解決方案，時續(xù)時斷的債務危機消息，使歐洲金融市場持續(xù)動蕩不安。近日，意大利財政部官員出面否認向中國求助購買國債，表示意大利的國債市場需求良好，但國際社會確實期望中國外匯儲備為歐洲債務危機做些什么。不過，中國不是歐債危機的救主，純粹的資金救助，對中國沒有戰(zhàn)略意義。

　　歐債危機應該“自救”
　　當前市場對歐債危機的反應仍然劇烈。市場預期評級公司將繼續(xù)下調歐洲信用等級，擔心歐洲債務危機失控，政府無力償還，尤其擔心援助資金不到位和危機蔓延，緊縮政策不能得到有效實施，到期的債務不能償還以及新債發(fā)不出等。稍有不利消息，市場就劇烈波動。
　　筆者認為，不必過分擔心債務危機對歐元的威脅。其實德國和歐洲對此都不是十分擔心。德國前財政部長特奧魏格爾指出，與27種貨幣比較，歐元給予了更多的平靜和安慰，沒有歐元，歐洲將是貨幣政策的瓦礫堆。由于希臘占歐洲經濟比重只有3%，其破產不會使歐元受損，與上世紀90年代初歐洲舊貨幣體系中的英鎊比較，希臘的問題算不了什么。
　　另外，歐洲中央銀行對歐元的波動也一直心態(tài)平靜。實際上，歐元自誕生之后，就遭遇了劇烈的波動，歐元兌美元曾經下跌到1：0.82的水平，歐洲中央銀行也沒有出面干預，2009年7月歐元兌換美元升值到1：1.60沒有干預，2010年5月曾下跌到1：1.3037也未干預，這表明了歐洲中央銀行對歐元信心十足。對于財政赤字占GDP的比重，歐洲認為，歐元區(qū)的平均水平只有6%左右，只是內部不均衡，而美國達到12%，因此歐元不會崩潰。很多歐洲機構和歐洲領導人認為，放棄歐元等于經濟自殺，沒有哪個國家愿意選擇，甚至根本就沒有這樣去想。
　　德國和歐元區(qū)內部的主流看法是，債務危機應該自己解決，而不是依靠外援，解決問題的途徑在于緊縮財政開支，要求債務危機國家到2012-2013年財政赤字占GDP的比重下降到3%以下。德國自己單方面規(guī)定，從2016年開始，財政赤字占國內GDP的比重不超過0.35%。
　　德國總理默克爾最近也駁斥了希臘即將國家破產的猜測。法國財政部長最近則表示，債務危機不是一個歐洲地區(qū)的危機，而是一場世界性危機。此前美國和日本都曾經歷過債務危機，歐洲國家并不是第一個受到危機影響的地區(qū)。這意味著歐洲對債務危機的影響很清晰，認為不會惡化金融危機。也許正因為如此，歐洲一直沒有學習美國，采用量化寬松貨幣政策。

　　別指望中國成“救主”
　　我國的外匯儲備在持續(xù)增加，可以拿增量部分以市場行為購買歐洲國家的政府長期債券，但不應去救助歐洲的債務危機。歐洲債務危機沒到需要外部大規(guī)模救助的時機。真要救助，也不只是購買債券，而是要有利益交換。比如歐洲加大對中國的技術輸出，尤其是應對氣候變化和環(huán)境方面的技術，與中國在某些技術上的合作和合資；允許中國在歐洲持有企業(yè)股權達到一定份額等。純粹的資金救助，沒有戰(zhàn)略意義。
　　對于歐洲來說，債務危機惡化程度有待觀察，但不影響實體經濟。財政赤字導致的債務危機，與企業(yè)和國家外債導致的債務危機性質不同。財政危機可以通過發(fā)行新的債務、控制開支以及改革稅收、保持經濟穩(wěn)定增長等逐步解決，即使短期無力償還，提高新債的利率價格、延長新債的期限就可以了，不會因為債務危機出現(xiàn)違約和國家破產，不會因債務危機引發(fā)新的經濟危機。因為1990年以來，發(fā)達國家的虛擬經濟與實體經濟已經脫鉤。目前，美國、歐洲的政府債務危機還會持續(xù)，并影響金融資產價格，但對實體經濟影響有限，不會出現(xiàn)二次探底。今年1—8月中國出口繼續(xù)高增長，歐洲和美國的進口也在持續(xù)增長，這說明歐美實體經濟沒有出現(xiàn)嚴重危機。
　　歐洲債務危機的重要原因是對制度過于教條和過于崇拜。一是要求短期內財政赤字的年度比例下降到3%；二是堅持不搞量化寬松貨幣政策，不允許央行大量購買國債。這兩個問題不解決，不進行制度調整，歐洲金融市場的動蕩還將持續(xù)。
　　筆者認為，解決歐洲債務危機的方法其實并不困難。首先，應允許危機國家在應對危機的5年內，其年度財政赤字最高可以達到平均6%的水平（具體根據(jù)各國情況而定），五年內而不是兩年內降低到3%，同時調整累計赤字占GDP的比重；其次，允許歐洲央行大量購買各國政府債券，但同時要求各國政府必須在約定的期限內回購，不承諾回購的需要出具抵押物。為平衡各國債券發(fā)行，可用仿照特別提款權制度，分配給每個國家可以發(fā)行的債券額度，超額發(fā)行國家可協(xié)商少發(fā)國，以更高利率出讓。這樣一來，歐債危機就可以安然度過了。