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　　10月27日，紐約現(xiàn)貨黃金收報每盎司1,325.20美元，下跌1.07%。盡管近幾日下跌，但金價自年初以來累計漲幅已超過20%。在金價如虹的漲勢下，據(jù)普益財富統(tǒng)計，銀行今年以來發(fā)行的掛鉤黃金的結構性理財產(chǎn)品已經(jīng)達到22款。
　　“金價上漲不一定就能獲得高的收益率，還是要看產(chǎn)品的設計結構以及推出時機。現(xiàn)在金價已經(jīng)很高，推出掛鉤黃金的產(chǎn)品不一定安全。”一國有大行投資管理團隊主管表示。

　　中外資行產(chǎn)品結構有別
　　金價走牛使得黃金成為今年的投資熱點，商業(yè)銀行亦順勢推出多種黃金類理財產(chǎn)品。
　　黃金類銀行理財產(chǎn)品通常為掛鉤黃金現(xiàn)貨或者黃金期貨的結構性理財產(chǎn)品，其設計的收益結構大致可分為看漲型、看跌型以及區(qū)間型。如果黃金價格上漲，看漲型產(chǎn)品將會受益，而看跌型產(chǎn)品則將遭受損失，區(qū)間型產(chǎn)品收益則視金價漲跌幅度而定。
　　“中外資行在產(chǎn)品設計的結構上還是有些區(qū)別，中資行的產(chǎn)品多數(shù)是看漲型，設定一個高點，不超過這個水平就可獲得預期收益，外資行的產(chǎn)品則更復雜一些，一般設計成區(qū)間型，價格要在上下限內才能獲得預期收益。”普益財富研究員方瑞表示。
　　最近在售的兩款黃金類理財產(chǎn)品就體現(xiàn)出這一特點。
　　浦發(fā)銀行推出的“2010年第二期匯理財進取系列個人結構性存款理財產(chǎn)品”掛鉤倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）當?shù)貢r間15:00發(fā)布的黃金兌美元下午定盤價，以“掛鉤標的期初價格-500”為觀察水平，如果在觀察期內，掛鉤標的始終高于觀察水平，則產(chǎn)品預期收益率為4.2%。產(chǎn)品期限為三個月。
　　與此同時，匯豐銀行推出的“匯金副-一年期美元黃金掛鉤結構性投資產(chǎn)品”規(guī)定每季度為一個觀察期，若在觀察期內金價始終處于期初金價-160美元（不含）至期初金價+160美元（不含）的目標區(qū)域內，則于該觀察期末即可累積0.75%（年化3%）的回報。
　　“其實產(chǎn)品結構簡單或者復雜并不意味著收益低或者高，只有相關黃金投資標的漲跌幅度與產(chǎn)品設計的收益結構中高收益率情形相吻合，理財產(chǎn)品的收益率才可能較高，否則就算金價上漲，也有可能是低收益或零收益。”方瑞表示。

　　實現(xiàn)預期收益變數(shù)大
　　實際上，金價在連續(xù)大漲幾個月后，已經(jīng)從10月19日開始由此前高點每盎司1380.00美元附近開始快速跳水，累計大跌約3.0%，創(chuàng)6月28日當周以來的最大單周跌幅。
　　“銀行推出理財產(chǎn)品一般都是看市場熱點和投資者需求，金價今年漲勢比較突出，投資者對黃金的熱情也起來了，銀行的這類理財產(chǎn)品也就受到關注，但是不是能夠實現(xiàn)預期的收益其實不確定性比較大。”上述投資管理團隊主管表示。
　　雖然同為掛鉤黃金，但收益可能懸殊。根據(jù)普益財富數(shù)據(jù)，今年以來，在可統(tǒng)計到期實際收益率的15款掛鉤黃金結構性理財產(chǎn)品中，收益最高的達到47.38%，最低的則只有0.2%。
　　獲得最低收益的兩款產(chǎn)品就與其嵌入看跌黃金價格的設計有關。
　　據(jù)產(chǎn)品的說明書約定，只有觀察期內黃金價格跌破(至)觀察水平產(chǎn)品才能獲得預期最高收益，否則只能獲得預期最低收益。
　　兩款產(chǎn)品的觀察期為5月21日至8月18日，期間黃金價格雖然有所回調，不過很快扶搖直上，并未觸及觀察水平，致使產(chǎn)品到期只能獲得最低預期收益率。
　　在金價當前走勢未明的情況下，黃金類理財產(chǎn)品實現(xiàn)預期收益的變數(shù)則更大。若以10月27日黃金收盤價1325美元為期初價格，則意味著浦發(fā)的上述產(chǎn)品只要金價在三個月內始終保持在825美元上方，就可獲得預期收益，而匯豐的產(chǎn)品則需金價始終保持在1165-1485美元的區(qū)間內波動，才能實現(xiàn)預期收益。
　　“區(qū)間型結構為主的黃金類理財產(chǎn)品，可能會面臨黃金價格大起大落脫離累計區(qū)間的風險。”社科院金融產(chǎn)品中心研究員太雷指出。