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　　2月7日消息    近期，國務院陸續(xù)緊密推出“九大產業(yè)調整振興計劃”。我們認為，在當前外需快速下滑和內需結構性調整的環(huán)境下，此次產業(yè)調整振興計劃的目標不是試圖推動重化工業(yè)更快地增長，而是要維持經濟和社會的穩(wěn)定，具體地說，就是“保需求”和“調供給”。
　　產業(yè)調整振興計劃的實施期限是2009年至2011年。“保需求”措施的效果大都集中在中短期以維護穩(wěn)定，“調供給”中，推動產業(yè)升級和提高國際競爭力的目標效果則大多定位于中長期的產業(yè)發(fā)展。

重點“保增長、調供給”
　　由于“九大產業(yè)調整振興計劃”的主要目的是為了保持中短期的經濟增長，因此采取的措施主要圍繞“保需求”、“調供給”這兩個主要方向。
　　在整體“保需求”措施上，我們可以看到，政策的側重點仍然是投資，而非消費，這主要和中國經濟的發(fā)展階段以及政策的可行性有關系。
　　根據我們的測算，財政投資可以比較顯著地帶動鋼鐵、石化、裝備制造、電子信息、有色金屬等行業(yè)的生產，這對于未來長期的城鎮(zhèn)化、重工業(yè)化和國防建設非常重要。但是，對于需求的創(chuàng)造，政府很難起到決定性作用，因此引導落后產能的退出才是政府未來工作的重點。這同時又會必然面臨失業(yè)壓力，所以對紡織和輕工業(yè)的政策支持主要是為了防止將來可能出現(xiàn)的社會問題。
　　在投資需求方面，財政投資是政府最能夠主動應對經濟低迷的政策。前期出臺的4萬億中央財政投資計劃便是政府主動應對需求下滑的具體措施。從最新公布的數(shù)據中可以看到，政府相關投資所占比例已經在逐步提高。“九大產業(yè)振興計劃”中鋼鐵、石化、裝備制造、電子信息、有色金屬等則可直接或間接受益于投資的拉動。
　　未來中國經濟面臨的主要困境是需求的萎縮，即使政府在財政投資和刺激消費方面做出努力，也難以保證需求不會持續(xù)下滑，因此相當一部分產能的退出是難以避免的。同時，在前期經濟長期快速增長的背景之下，部分行業(yè)存在相當比重的高污染、低能效產能。促使這些企業(yè)退出市場可能對社會整體福利有正面的作用。
　　因此，政府在此次產業(yè)調整振興計劃中，著重強調了利用整體經濟的低迷，對產能進行結構性調整。主要措施基本圍繞著淘汰落后產能、促進產業(yè)升級、保護先進生產力的主線。

振興將帶來優(yōu)質并購
　　產業(yè)調整振興計劃的實施期限是2009年至2011年三年的時間，其主要目標是維持當前經濟穩(wěn)定發(fā)展，同時順應客觀環(huán)境引導產業(yè)升級。因此，其中的“保需求”措施的效果大都集中在中短期以保穩(wěn)定，“調供給”中，推動產業(yè)升級和提高國際競爭力的目標效果則大多定位于中長期的產業(yè)發(fā)展。而對于通過提高行業(yè)準入門檻以引導產能退出、兼并重組、控制原材料流向、撥備技改資金等政策，我們認為能夠在中短期內對行業(yè)及公司產生影響。
　　預計此次產業(yè)調整振興計劃對周期性行業(yè)的影響更為顯著。首先，就所要振興的目標行業(yè)而言，此計劃所挑選的行業(yè)主要為原材料和投資品類，僅出于保就業(yè)的目的才加入了紡織和輕工業(yè)。其次，就政策可能產生的效果而言，我們認為在諸多的措施中可行性大、效果或許顯著的有：財政投資拉動、淘汰落后產能、推廣“家電下鄉(xiāng)”、限制設備國產率、提高國家儲備、設立技改及研發(fā)資金等。這些核心政策對周期性行業(yè)的幫助也是要強于非周期性行業(yè)的。
　　預計淘汰落后產能和財政投資拉動最能使周期類上市公司受益。

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